ºñÁîÆû ºñÁîÄÁÅÙÃ÷ °è¾à¼­ÀÛ¼º°ú »ç·Ê ȸ»ç°ü·Ã°è¾à
  ºñÁîÆû °è¾à¼­ÀÛ¼º°ú »ç·Ê
ºñÁîÆû °è¾àÀÇ ±âÃÊÁö½Ä
ºñÁîÆû °è¾àÀÇ Á¾·ù
ºñÁîÆû °è¾àÀÇ ¼º¸³
ºñÁîÆû °è¾à¼­ ÀÛ¼º½Ç¹«
ºñÁîÆû ¹°±Ç°è¾à
ºñÁîÆû ä±Ç°è¾à
ºñÁîÆû ÀüÇü°è¾à
ºñÁîÆû ºñÀüÇüƯ¼ö°è¾à
ºñÁîÆû »ó»ç°è¾à
ºñÁîÆû ȸ»ç°ü·Ã°è¾à
ºñÁîÆû °è¾à°ü°èÀÇ º¯Çü
ºñÁîÆû °è¾à°ü°èÀÇ ÇؼÒ
  ºñÁîÆû °¡¾Ð·ù¿Í °¡Ã³ºÐ
  ºñÁîÆû ¼ÒÀåÀÇ ÀÛ¼º°ú »ç·Ê
  ºñÁîÆû ºñÁî´Ï½º ¹ý·ü½Ç¹«
  ºñÁîÆû ä±Çȸ¼ö ¹ý·ü½Ç¹«
  ºñÁîÆû ¹ý·ü¼­½Ä ÀÛ¼º/È°¿ë
  ºñÁîÆû ÁÖ½Äȸ»ç ¸¸µé±â
  ºñÁîÆû ÇÏ¿ì¶óÀÌÆÃ
  ºñÁîÆû ºñÁÅ͵ð
  ºñÁîÆû ½±°Ô ¹è¿ì´Â ȸ°è
  ºñÁîÆû »ýÈ°¹ý·ü »ç·Ê¸ðÀ½
  ºñÁîÆû ¿¬¸»Á¤»ê
  ºñÁîÆû ¼¼¹«´Þ·Â


1. Áֽľ絵°è¾à 7. ȸ»çÇÕº´°è¾à ¨é
2. ½ºÅå¿É¼Ç(Stock Option)°è¾à 8. M&A ¨ç
3. »ç亸Áõ°è¾à 9. M&A ¨è
4. Àüȯ»çä°è¾à 10. M&A ¨é
5. ȸ»çÇÕº´°è¾à ¨ç 11. ȸ»çÀÇ ºÐÇÒ°è¾à ¿ä°Ç
6. ȸ»çÇÕº´°è¾à ¨è  

1. ÀϹÝÀû À¯Çü
Àû´ëÀû ȸ»çÀμö(¸Å¼ö)ÀÇ À¯ÇüÀº °³³ä¿¡¼­ºÎÅÍ ÆľÇÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. Áï, ÀϹÝÀûÀ¸·Î Àû´ëÀû ȸ»ç ÀμöÇÕº´À̶õ ȸ»ç¸¦ ¸Å¼öÇÏ·Á ÇÒ ¶§¿¡ ´ë»óȸ»çÀÇ ÀÌ»ç µî °æ¿µÁøÀÌ µ¿ÀÇÇÏÁö ¾Ê°Å³ª ¹Ý´ëÇÏ´Â »óÅ¿¡¼­ ÀÌ·ç¾îÁö´Â ȸ»ç ÀμöÇÕº´À» ¸»ÇÑ´Ù.

ÀÌ¿Í´Â ¹Ý´ë·Î ´ë»óȸ»çÀÇ °æ¿µÁøÀÌ µ¿ÀÇÇÏ´Â »óÅ¿¡¼­ ÀÌ·ç¾îÁö´Â °æ¿ì¸¦ ¿ìÈ£Àû M£¦A¶ó°í Çϴµ¥, ÇØÅÂÀüÀÚ(ÁÖ)°¡ (ÁÖ)ÀÎÄÌÀ» ÀμöÇÑ ¿¹, »ïºÎÅä°ÇÀÌ À繫±¸Á¶¾ÇÈ­·Î °íÀüÀ» ÇÏ´ø żº±â°ø(»óÀå¹ýÀÎ)ÀÇ »ç¸ðÀüȯ»çä¿Í ´ëÁÖÁÖÁöºÐÀ» ÀμöÇϱâ·Î ÇÑ ¿¹(³»¿Ü°æÁ¦½Å¹® 1997. 5. 7.)¿¡¼­ À̸¦ ã¾Æº¼ ¼ö ÀÖ´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ °³³ä¿¡¼­ º¼¶§, Àû´ëÀû M&A´Â ÀϹÝÀûÀÎ M&AÀÇ À¯Çüµé ¸ðµÎ¿¡ ³ªÅ¸³¯ ¼ö ÀÖ´Ù. ¹ý·üÀûÀ¸·Î Àû´ëÀû M&A°¡ ÀÌ·ç¾îÁö´Â °æ¿ì·Î´Â ´ÙÀ½À» µé ¼ö ÀÖ´Ù.

ù°, ÇöÀçÀÇ °æ¿µÁøÀÇ °æ¿µ¹æħ¿¡ ºÒ¸¸À» °¡Áø ÁÖÁÖÁý´ÜµéÀÇ ÁֽĿ¡ ´ëÇÑ À§ÀÓÀåÀïÃë¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû M&A¿Í µÑ°, ÁÖÁÖµéÀÌ ¼ÒÀ¯ÇÏ°í ÀÖ´Â ÁÖ½Ä µîÀ» ¸Å¼öÇÏ´Â Áֽĸżö¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû ȸ»ç¸Å¼ö, ƯÈ÷ µÑ°ÀÇ °æ¿ì´Â ¨ç Áõ±Ç°Å·¡½ÃÀå¿¡¼­ ÀϹÝÀûÀ¸·Î ÀϾ´Â Áֽĸżö, À̸¥¹Ù ÁֽĸÅÁý¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû M&A, ¨è Àå¿Ü½ÃÀå¿¡¼­ ÀÏÁ¤ÇÑ ±â°£¡¤¼ö·®¡¤°¡°ÝÀ¸·Î ÁÖÁַκÎÅÍ ÁÖ½ÄÀ» Á÷Á¢ ¸ÅÀÔÇÒ °ÍÀ» °øÇ¥Çϰųª ´ë»óȸ»çÀÇ Áֽİú ±³È¯ÇÒ °ÍÀ» ½Å¹®Áö»ó µî¿¡ ±¤°íÇÏ¿© ÃëµæÇÏ´Â °ø°³¸Å¼ö¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû M&A, ¨é Â÷ÈÄ¿¡ ÁÖ½ÄÀ¸·Î ÀüȯµÉ ¼ö ÀÖ´Â ´ë»óȸ»çÀÇ Àüȯ»çä ¶Ç´Â Â÷ÈÄ¿¡ ½ÅÁÖ¸¦ ÀμöÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ±Ç¸®°¡ ºÎ¿©µÈ ´ë»óȸ»çÀÇ ½ÅÁÖÀμö±ÇºÎ»çä µîÀÇ Ãëµæ¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû M&A, ¨ê Áö¹èÁÖÁÖ°¡ ±× ¼ÒÀ¯ÁÖ½ÄÀ» ÇÕÀÇ¿¡ ÀÇÇÏ¿© ÀÌÀüÇÏ´Â Áö¹èÁֽľ絵¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû M&A, ¨ë ÁÖÁÖ ÀÌ¿ÜÀÇ Á¦3ÀÚ¿¡°Ô ½ÅÁÖ¸¦ ÀμöÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ±Ç¸®¸¦ ºÎ¿©ÇÏ´Â ½ÅÁÖÀÇ Á¦3ÀÚ¹èÁ¤ ÁõÀÚ¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû M&A µîÀ» µé ¼ö ÀÖ´Ù. ÀÌ °¡¿îµ¥¼­ ÁÖ·Î °ø°³¸Å¼ö¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû ȸ»ç¸Å¼ö°¡ °¡Àå ¸¹ÀÌ ÀÌ·ç¾îÁö°í ÀÖ´Ù.

¹Ý¸é¿¡ Áö¹èÁֽľç¼ö³ª ½ÅÁÖÀÇ Á¦3ÀÚ¹èÁ¤ ÁõÀÚ¿¡ ÀÇÇؼ­´Â Àû´ëÀû M&A°¡ ¼ºÃëµÉ ¼ö ¾ø´Ù. ¿Ö³ÄÇϸé Áö¹èÁֽľç¼ö¸¦ À§ÇÏ¿©³ª ½ÅÁÖÀÇ Á¦3ÀÚ¹èÁ¤ÁõÀÚ¸¦ À§Çؼ­´Â ¼ºÁú»ó ´ë»óȸ»çÀÇ ÀÌ»ç µî °æ¿µÁøÀÇ ÇùÁ¶°¡ ÀÖ¾î¾ß Çϱ⠶§¹®ÀÌ´Ù.

À§ÀÇ ¨ç, ¨è, ¨éÀÇ °æ¿ì´Â Àû´ëÀû M&A·Î¼­ ´ë»óȸ»çÀÇ Çö°æ¿µÁøÀÇ °­ÇÑ ¹æ¾î·Î¼­ÀÇ ´ëÇ×Á¶Ä¡¿¡ ºÎµúÄ¡°Ô µÉ °ÍÀÌ´Ù.

2. Áֽĸżö¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû M&A
¨ç Áõ±Ç°Å·¡½ÃÀå¿¡¼­ÀÇ Áֽĸżö : Áõ±Ç°Å·¡½ÃÀåÀ̶õ À¯°¡Áõ±ÇÀÇ °øÁ¤ÇÑ °¡°ÝÀÇ Çü¼º°ú ¾ÈÁ¤ ¹× À¯ÅëÀÇ ¿øÈ°À» ±âÇϱâ À§ÇÏ¿© ¼³¸³µÈ ½ÃÀåÀ¸·Î¼­ À¯°¡Áõ±ÇÀÇ ¸Å¸Å°Å·¡¸¦ ÇàÇÏ´Â °÷ÀÌ´Ù. Áõ±Ç°Å·¡½ÃÀå¿¡¼­´Â ¸¹Àº ÅõÀÚ°¡µéÀÌ ½ÃÀå ³»¿¡¼­ ÁֽĿ¡ ´ëÇÑ °Å·¡¸¦ ÇàÇÑ´Ù. ÀÌ¿¡ µû¶ó ÁÖ½ÄÀÇ ¸Å¸Å°Å·¡°¡ ¿øÈ°ÇÏ°Ô Çü¼ºµÇ¸ç ÁֽĽÃÀå¿¡¼­ ÁÖ½ÄÀÌ À¯ÅëµÈ´Ù.

µû¶ó¼­ M&A¸¦ ÇàÇÏ°íÀÚ ÇÏ´Â ¸Å¼öÀÚ´Â ´ë»óȸ»çÀÇ ÀÌ»ç µî °æ¿µÁøµéÀÇ ¹Ý´ë¿¡ ºÎµúÄ¥ ¼ö ÀÖ´Â Àû´ëÀû M&A¸¦ ÇàÇÏ°íÀÚ ÇÒ ¶§¿¡ Áõ±Ç°Å·¡½ÃÀåÀ» ÀÌ¿ëÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ƯÈ÷, ´ë»óȸ»çÀÇ °æ¿µÁøÀÌ ¸Å¼ö¿¡ ´ëÇÏ¿© °­ÇÑ ÀúÇ×À» ÇÒ °æ¿ì¿¡ ¸Å¼öÀÚ´Â Áõ±Ç°Å·¡½ÃÀåÀ» ÅëÇÏ¿© ºÐ»êµÇ¾î ÀÖ´Â ÁÖ½ÄÀ» ±× ȸ»çÀÇ Áö¹è¡¤°æ¿µ±ÇÀ» Àå¾ÇÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ºÐ·®±îÁö ¸ÅÁýÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÌ ÀûÀýÇÏ°í À¯ÀÏÇÑ °æ¿ì°¡ ¸¹´Ù. ¿ì¸® ³ª¶óÀÇ °æ¿ì 1993³â 10¿ù¿¡ »ï¼º±×·ìÀÌ µ¿±×·ìÀÇ ±ÝÀ¶°è¿­»ç¸¦ µ¿¿øÇÏ¿© ±â¾ÆÀÚµ¿Â÷(ÁÖ)ÀÇ ÁÖ½ÄÀ» Áõ±Ç°Å·¡½ÃÀå¿¡¼­ ¸ÅÁýÇÑ °ÍÀÌ ±â¾ÆÀÚµ¿Â÷(ÁÖ)ÀÇ Áö¹è¡¤°æ¿µ±ÇÀ» Àå¾ÇÇÏ°íÀÚ ÇÑ Àǵµ°¡ ¾Æ´Ñ°¡¸¦ ³õ°í Ä¿´Ù¶õ »çȸ¹®Á¦·Î ´ëµÎµÈ ÀÏÀÌ ÀÖ¾ú´Ù.

¨è °ø°³¸Å¼ö : Àû´ëÀû ȸ»ç¸Å¼ö¸¦ À§ÇÑ °ø°³¸Å¼ö(hostile Tender Offer, hostile Take over Bid, hostile offer publique d'achat)¶õ ȸ»çÀÇ °æ¿µ¡¤Áö¹è±ÇÀ» ȹµæÇϱâ À§ÇÏ¿© ÀÏÁ¤ÇÑ ±â°£ ³»¿¡ ÀÏÁ¤ ¼ö·® ÀÌ»óÀÇ ÁÖ½ÄÀ» Àå¿Ü½ÃÀå¿¡¼­ ÀÏÁ¤°¡°ÝÀ¸·Î ´ë»óȸ»çÀÇ ÀÓ¿ø¡¤ÀÌ»ç µî °æ¿µÁøÀÇ Àǻ翡 ¹ÝÇÏ¿© ´ë»óȸ»çÀÇ ÁÖÁַκÎÅÍ Á÷Á¢ ¸ÅÀÔÇÒ °ÍÀ» °øÇ¥Çϰųª ´ë»óȸ»çÀÇ Áֽİú ±³È¯ÇÒ °ÍÀ» ½Å¹®Áö»ó µî¿¡ ±¤°íÇÔÀ¸·Î½á ¸Å¼öû¾àÀ̳ª ¸ÅµµÃ»¾àÀ» ±ÇÀ¯ÇÏ¿© ¸Å¼öÇÏ´Â °ÍÀ» ¸»ÇÑ´Ù(Áõ±Ç°Å·¡¹ý Á¦21Á¶ Á¦1Ç×). 1997³â 3¿ùÃÊ ½Åµ¿¹æ±×·ìÀÌ ¹ÌµµÆÄ¿¡ ´ëÇÑ Àû´ëÀû M£¦A¸¦ °ø½ÄÀûÀ¸·Î ¼±¾ðÇÏ¿´´ø ÀûÀÌ ÀÖ´Ù.

Åë»óÀûÀ¸·Î °ø°³¸Å¼ö´Â Áֽĺлê¿ä°ÇÀ» ÃæÁ·½ÃÅ°°í ÀÖ´Â »óÀåȸ»çÀÇ ÁÖ½ÄÀ» ÇöÀçÀÇ ½Ã°¡¸¦ »óȸÇÏ´Â °¡°ÝÀ¸·Î ¸Å¼öÇϱâ À§ÇÏ¿© °³ÀÎÀ̳ª Áý´ÜÀÌ ÀϹÝÁÖÁÖµéÀ» »ó´ë·Î ¸Å¼öÁÖ¹®À» ÇÏ´Â Çü½ÄÀ¸·Î ÀÌ·ç¾îÁø´Ù. Áï, °ø°³¸Å¼ö´Â ´ë»óȸ»çÀÇ ÁÖÁֵ鿡°Ô ÁÖ½ÄÀÇ ½ÃÀå°¡°Ý¿¡ ÀÏÁ¤ÇÑ ÇÒÁõ°¡°ÝÀ» ºÙ¿© º¸À¯ÁÖ½ÄÀ» ¸ÅµµÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ±âȸ¸¦ Á¦°øÇϹǷΠ°ø°³¸Å¼ö°¡ ¼º°øÇϸé ÁÖÁÖ´Â ¹°·Ð ¸Å¼öÀο¡°Ô °æÁ¦ÀûÀÌÀÍÀ» ÁØ´Ù. Á¾·¡¿¡ °ø°³¸Å¼ö´Â Àû´ëÀû M&A¸¦ À§ÇÏ¿© »ç¿ëµÇ´Â °æ¿ì°¡ °ÅÀÇ ¾ø¾ú°í »óÀåȸ»ç°¡ ÁõÀÚ¸¦ À§ÇÏ¿© ÁÖ½ÄÀ» ¼Ò°¢ÇÏ·Á°í ÇÒ ¶§ ½Ã°¡¸¦ »óȸÇÏ´Â °¡°ÝÀ¸·Î »óÀåÁÖ½ÄÀ» Àç¸Å¼ö(Buy-Back)ÇÏ´Â ¼ö´ÜÀ¸·Î »ç¿ëÇÏ¿´´Ù.

±×·¯³ª ¿Ü±¹¿¡¼­´Â ÃÖ±Ù¿¡ °ø°³¸Å¼ö°¡ Àû´ëÀû M&A¸¦ À§ÇÑ °¡Àå È¿°úÀûÀÎ ¼ö´ÜÀ¸·Î ÀÌ¿ëµÇ°í ÀÖ´Â Ãß¼¼ÀÌ´Ù. Áï, °ø°³¸Å¼ö´Â À§ÀÓÀåÀïÃë(proxy contest)º¸´Ù ¼º°ø°¡´É¼ºÀÌ ³ôÀ¸¸ç ºñ¿ë°ú ½Ã°£À» Àý¾àÇÒ ¼ö Àֱ⠶§¹®ÀÌ´Ù. ´Ù¸¸, ¿ì¸®³ª¶ó¿¡¼­´Â 1976³â Áõ±Ç°Å·¡¹ý °³Á¤½Ã¿¡ °ø°³¸Å¼öÁ¦µµ°¡ µµÀÔµÈ ÀÌ·¡·Î ¾ÆÁ÷ °ø°³¸Å¼ö¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀûÀÎ M&A°¡ ½ÃµµµÈ ¿¹´Â ÀÖ¾úÁö¸¸, ´Ü ÇÑ °Çµµ ¼º°øÀûÀ¸·Î ÇàÇØÁö°í ÀÖÁö ¸øÇÏ´Â °Í °°´Ù. ±× ÀÌÀ¯´Â °ø°³¸Å¼ö¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû M&A¸¦ ȸ»çÀÇ ¾àÅ»ÇàÀ§·Î º¸´Â µ¿¾çÀû »ç°í¹æ½ÄÀÌ ¾ÆÁ÷µµ ¿ì¸® ³ª¶ó »ç¶÷µéÀÇ º¸ÆíÀûÀÎ Á¤¼­À̱⠶§¹®ÀÌ´Ù.

M&AÀÇ ±¹Á¦È­, ¼¼°èÈ­ °æÇâÀº ÀÌ·¯ÇÑ »çÁ¤À» Å©°Ô º¯È­½ÃÄÑ °ø°³¸Å¼ö¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû M&A°¡ Å©°Ô ÀϾ °¡´É¼ºÀÌ ¸Å¿ì ³ô´Ù. °ø°³¸Å¼ö½Ã¿¡ »õ·Î¿î Áö¹èÁÖÁÖ¿Í ÇöÀçÀÇ ÀÓ¿ø¡¤ÀÌ»ç µî °æ¿µÁø »çÀÌ¿¡ ÷¿¹ÇÑ ÀÌÇش븳ÀÌ ³ªÅ¸³­´Ù. °ø°³¸Å¼ö°¡ ¼º°øÇÑ ÈÄ¿¡ ´ë»óȸ»çÀÇ ÀÌ»ç µî °æ¿µÁøÀº ±× ÁöÀ§¸¦ ¹ÚÅ»´çÇÏ´Â °ÍÀÌ ÀϹÝÀûÀ̹ǷΠ°ø°³¸Å¼ö¿¡ ´ëÇÏ¿© Àû´ëÀûÀÌ´Ù.

±×·¯¹Ç·Î ¸Å¼öû¾àÀÌ °ø°³µÇ¸é ´ë»óȸ»çÀÇ ÀÌ»ç µî °æ¿µÁøÀº °ø°³¸Å¼ö¸¦ ¸·±â À§ÇÏ¿© ÇÒÁõ°¡°ÝÀÇ Á¤µµ°¡ ¹ÌÈíÇÏ´Ù´ø°¡ »õ·Î¿î Áö¹è±ÇÀÚ¿¡ ÀÇÇÏ¿© ȸ»ç°¡ ¼ÕÇظ¦ ÀԴ´ٴ µîÀÇ ÀÌÀ¯¸¦ µé¾î °ø°³¸Å¼ö¿¡ ¹Ý´ëÇÑ´Ù.
Àû´ëÀû °ø°³¸Å¼ö¿¡ ´ëÇÑ ´ëÇ×Á¶Ä¡·Î´Â °ø°³¸Å¼öÀÚ¿¡ ´ëÇÑ ¼Ò¼ÛÁ¦±â¡¤ÁÖ½ÄÀÇ Èñ¼®È­¡¤Á¦3ÀÚ¿¡ ´ëÇÑ ½ÅÁÖ¹ßÇࡤµ¶Á¡±ÔÁ¦¹®Á¦¸¦ À¯¹ßÇÏ´Â ÇÕº´ µî ¸Å¿ì ´Ù¾çÇÑ ´ëÇ×Á¶Ä¡(defensive tactics)¸¦ ÃëÇÏ°Ô µÈ´Ù. ±× °¡¿îµ¥ ´ëÇ¥ÀûÀÎ ¿¹·Î´Â °ø°³¸Å¼ö¸¦ ´çÇÏ°Ô µÈ ȸ»çÀÇ ÀÌ»çȸ°¡ ´ëÇ×Á¶Ä¡·Î¼­ ½ÅÁÖ¹ßÇàÀ» ÇÏ´Â °æ¿ì¸¦ µé¼ö ÀÖ´Ù.

°æ¿µÀڷμ­ÀÇ À̻簡 °Å·¡´ç»çÀÚ°¡ ¾Æ´Ñ Á¦3Àڷμ­ Àû´ëÀû °ø°³¸Å¼ö¿¡ °³ÀÔÇÏ¿© À̸¦ Àû±ØÀûÀ¸·Î ¹æ¾îÇÏ´Â ´ëÇ×Á¶Ä¡¸¦ ÃëÇÒ ±Ç¸® ¶Ç´Â Àǹ«¸¦ °®´Â°¡¿¡ ´ëÇÏ¿©´Â ³í¶õÀÌ ÀÖ´Ù. Áï, Àû´ëÀû °ø°³¸Å¼ö¿¡ ´ëÇÑ ´ëÇ×ȸ»çÀÇ ÀÌ»ç µî °æ¿µÁøÀÌ ÇàÇÏ´Â ´ëÇ×Á¶Ä¡°¡ °¡´ÉÇÑ°¡¿¡ ´ëÇÑ ¹®Á¦·Î¼­ °¡´É¼ºÀ» ±àÁ¤ÇÏ´Â °ßÇØ¿Í ºÎÁ¤ÇÏ´Â °ßÇØ»çÀÌ¿¡ °Ý·ÄÇÑ ³íÀïÀÌ ¹ú¾îÁö°í ÀÖ´Ù.

¨é Àüȯ»çä ¹× ½ÅÁÖÀμö±ÇºÎ»çäÀÇ Ãëµæ : Àüȯ»çä(convertible bond, Wandelschuldverschreibung)¶ó ÇÔÀº ¹ßÇàȸ»çÀÇ ÁÖ½ÄÀ¸·Î ÀüȯµÉ ¼ö ÀÖ´Â ±Ç¸®°¡ ÀÎÁ¤µÈ »çäÀ̸ç(»ó¹ý Á¦513Á¶), ½ÅÁÖÀμö±ÇºÎ»çä(bond with stock purchase warrant, Bezugsanleihen)¶ó ÇÔÀº »çäÀÇ ¹ßÇà¿ä°ÇÀ¸·Î¼­ »çä±ÇÀÚ¿¡°Ô ¹ßÇàȸ»çÀÇ ½ÅÁÖÀμö±ÇÀÌ ºÎ¿©µÈ »çäÀÌ´Ù(»ó¹ý Á¦516Á¶ÀÇ 2)(À̹üÂù¡¤ÃÖÁؼ±, »ó¹ý°³·Ð 352¸é, 354¸é).

À§ÀÇ ¾ç »çä´Â ȸ»ç°¡ ÀÚº»À» Á¶´ÞÇÏ´Â ¹æ¹ýÀ¸·Î ¹ßÇàÇÏÁö¸¸, ÀÏÁ¤±â°£ÀÌ Áö³­ ÈÄ¿¡ ÁÖ½ÄÀ¸·Î ÀüȯµÇ°Å³ª ½ÅÁÖ¸¦ ÀμöÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ±ÇÇÑÀÌ Àִ Ư¼öÇÑ »çäÀÌ´Ù. µû¶ó¼­ Àû´ëÀû M&A¸¦ ÇàÇÏ°íÀÚ ÇÏ´Â ¸Å¼öÀÚÃøÀº ÀÌµé »ç並 ´ë·® ¼ÒÀ¯ÀڷκÎÅÍÀÇ ¾ç¼ö¡¤½ÃÀå¿¡¼­ÀÇ ¸ÅÁý¡¤°ø°³¸Å¼öÀÇ ¹æ¹ý¡¤¹ßÇà½ÃÀÇ ´ëÁ߸ðÁý µîÀÇ ¹æ¹ý¿¡ ÀÇÇÏ¿© ÃëµæÇÏ¿© ȸ»çÀÇ Áö¹è¡¤°æ¿µ±ÇÀ» ȹµæÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.

¿¹ÄÁµ¥, °©ÀÌ Á¦1Áö¹èÁÖÁÖ·Î AÁÖ½Äȸ»çÀÇ 15%ÀÇ ÁÖ½ÄÀ», À»ÀÌ Á¦2´ëÁÖÁַμ­ 14%ÀÇ ÁÖ½ÄÀ» ¹èÁ¤¹Þ¾ÒÀ» °æ¿ì, ¸¸¾à ÀÌÈÄ A ÁÖ½Äȸ»ç¿¡¼­ Àüȯ»çä ¶Ç´Â ½ÅÁÖÀμö±ÇºÎ»ç並 ¹ßÇàÇÑ´Ù¸é Áö¹èÁÖÁÖÀÇ ¼øÀ§°¡ ¹Ù²î¾î Àû´ëÀû M&A°¡ ÀϾ °¡´É¼ºÀÌ ÀÖ´Ù. ÀÌ¿¡ ´ëÇÑ ¹æ¾îÃ¥À¸·Î¼­ M£¦AÀÇ ´ë»óÀÌ µÇ±â¸¦ ȸÇÇÇÏ°íÀÚ Çϴ ȸ»ç°¡ »õ·Î¿î Á¾·ùÀÇ º¸ÅëÁÖ¸¦ ¹Ì¸® ¹ßÇàÇÏ¿© ȸ»ç¼³¸³ÀÚ³ª ±×ÀÇ °¡Á· µî°ú °°ÀÌ ÇöÀçÀÇ °æ¿µÁø¿¡°Ô ¿ìÈ£ÀûÀÎ ÁÖÁÖ¿¡°Ô Àμö½ÃÅ´À¸·Î½á Àû´ëÀû M&A¸¦ ²ÒÇÏ´Â ÀÚÀÇ ÁöºÐÀ» °¨¼Ò½ÃÅ°°í ÇÕº´¿¡ À־ °¢°¢ÀÇ Á¾·ùÁÖÁÖÃÑȸÀÇ ½ÂÀΰáÀǸ¦ ¿äÇϵµ·Ï ÇÔÀ¸·Î½á »õ·Î¿î º¸ÅëÁÖ¿¡ °ÅºÎ±ÇÀ» ÀÎÁ¤ÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÌ È°¿ëµÇ±âµµ ÇÑ´Ù.

¿ì¸® ³ª¶ó¿¡¼­´Â ½ÅÁÖ¹ßÇຸ´Ù´Â ÁÖ·Î »ç¸ð(non-public offering)¿¡ ÀÇÇÑ Àüȯ»çä(CB)°¡ ÀÌ¿ëµÇ´Âµ¥, °ú°Å ÇÑÈ­Á¾±Ý°ú ¹ÌµµÆÄÀÇ »ç¸ðÀüȯ»çä¿¡ °üÇÏ¿© 1997. 2. 6. ¼­¿ïÁö¹æ¹ý¿ø ¹Î»ç Á¦50ºÎ´Â Çö Á¦µµ»ó Àüȯ»çäÀÇ À¯Åë¹üÀ§°¡ ±¤¹üÀ§ÇϹǷΠÇÑÈ­Á¾±ÝÀÇ »ç¸ðÀüȯ»çä¹ßÇàÀº Àû¹ýÇÑ °ÍÀ̸ç, ±× Á¦µµ´Â Á¸ÁߵǾî¾ß ÇÑ´Ù´Â ÃëÁöÀÇ Æǽø¦ ÇÑ ¹Ù ÀÖ´Ù.

¹ý¿øÀÇ °áÁ¤ÀÌÀ¯ÀÇ ¿äÁö´Â Àüȯ»çä¿¡ °üÇÑ ¹®Á¦´Â ÁÖÁÖÀÇ ÀÌÀͺ¸È£ ÀÌ»óÀ¸·Î Àüȯ»çäÀÇ °Å·¡¾ÈÀüÀ» Áß½ÃÇÏ¿©¾ß Çϸç, Àüȯ»çä°¡ Á¦3ÀÚ¿¡°Ô ÀÌ¹Ì À¯ÅëµÈ °ÍÀ» °³°³ÀÇ »ç¾È¸¶´Ù ´Þ¸® ÆÇ´ÜÇÏ´Â °ÍÀº Àû´çÇÏÁö ¾Ê°í, ȸ»çÀÇ ´ëÇ¥À̻簡 Á¤°ü±ÔÁ¤¿¡ ÀÇÇÏ¿© ´ë¿ÜÀûÀÎ ¾÷¹«ÁýÇàÇàÀ§·Î¼­ ¹ßÇàÇÑ °ÍÀ̹ǷΠ¹«È¿·Î º¼ ¼ö ¾øÀ¸¸ç, ȸ»çÀÇ ´ëÇ¥À̻簡 Áö¹èÁÖÁÖÀÇ ¿ìÈ£Àû ÁöºÐÀ» Áõ°¡½Ãų ¸ñÀûÀ¸·Î Àüȯ»ç並 ¹ßÇàÇÏ¿´´ÂÁö¿¡ °üÇÏ¿© ÆÇ´ÜÇÒ ÇÊ¿ä¾øÀÌ °¡Ã³ºÐ ½ÅûÀº ÀÌÀ¯¾ø´Ù´Â °ÍÀ̾ú´Ù.

±×·¯³ª ÀÌ¿Í °°Àº °¡Ã³ºÐ½Åû¿¡ ´ëÇÑ Ç×°í½É¿¡¼­ ¼­¿ï°íµî¹ý¿ø ¹Î»ç Á¦20ºÎ´Â ȸ»çÃøÀÌ °æ¿µ±Ç ¹æ¾î¸¦ À§ÇØ ¹ßÇàÇÑ »ç¸ðÀüȯ»çä(CB)´Â ¹«È¿¶ó´Â ÆÇ°áÀ» ³»·È´Ù. ÀçÆǺδ °æ¿µ±Ç ºÐÀï»óȲ¿¡¼­ ±âÁ¸ÀÇ Áö¹è¼¼·ÂÀÌ °æ¿µ±Ç ¹æ¾î¸¦ À§ÇØ Àüȯ»ç並 ¹ßÇàÇÏ¿© ¿ìÈ£¼¼·Â¿¡°Ô ¹èÁ¤ÇÑ °ÍÀº ¹ßÇà°æÀ§, ¹æ¹ý, °á°ú µîÀ» Á¾ÇÕÇØ º¼¶§ Àüȯ»çäÁ¦µµÀÇ ³²¿ëÀ̸ç, »ç½Ç»óÀÇ ½ÅÁÖ¹ßÇàÀ¸·Î ÁÖÁÖÀÇ ½ÅÁÖÀμö±ÇÀ» ħÇØÇÑ À§¹ýÇàÀ§¶ó°í ÇÏ¿´´Ù. ÀÌ¿Í °°Àº ÀçÆǺÎÀÇ °áÁ¤Àº »ç¸ðÀüȯ»çä°¡ Æí¹ýÀ¸·Î ¹ßÇàµÇ´Â °üÇàÀ» ¸·°í ¼Ò¾×ÁÖÁÖ¸¦ À§ÇÏ´Â °æ¿µ¹ÎÁÖÈ­¿¡ µµ¿òÀÌ µÇ´Â °áÁ¤À¸·Î ³ôÀÌ Æò°¡¹Þ¾Ò´Ù.

3. À§ÀÓÀå ÀïÃë¿¡ ÀÇÇÑ Àû´ëÀû ±â¾÷¸Å¼ö
Àû´ëÀû M&A¸¦ À§ÇÑ À§ÀÓÀåÀïÃë(Proxy Contest)¶õ Àμöȸ»ç°¡ ÀÚ½ÅÀÌ Á¦½ÃÇÑ ÀμöÁ¦¾ÈÀ» °ÅºÎÇÏ´Â ´ë»óȸ»çÀÇ ÀÓ¿ø¡¤ÀÌ»ç µîÀÇ Çö °æ¿µÁøÀ» ÅðÀÓ½ÃÅ°°í ÀμöÁ¦¾È¿¡ µ¿ÀÇÇÏ´Â ÀÚµé·Î ´ëü½ÃÅ°±â À§ÇÏ¿© ´ë»óȸ»çÀÇ ÁÖÁÖµéÀ» ¼³µæÇÏ¿© ÀÇ°á±Ç ´ë¸®Çà»çÀÇ À§ÀÓÀåÀ» ¹Þ¾Æ ÁÖÁÖÃÑȸ¿¡¼­ ´ë°áÇÏ´Â °ÍÀ» ¸»ÇÑ´Ù.

ÀÌ·¯ÇÑ À§ÀÓÀå ÀïÃë ¶Ç´Â °æÀïÀ» À§Çؼ­´Â °æ¿µÁø°ú ¿ÜºÎÀÇ ¹Ý´ëÆÄ ÁÖÁÖ°£¿¡ À̻缱ÀÓÀ̳ª M£¦A °Å·¡¿¡ °üÇÏ¿© ÀÇ°á±ÇÀ» °¡Áø ÁÖÁÖµé·ÎºÎÅÍ ¼­·Î À§ÀÓÀåÀ» ¾ò±â À§ÇÏ¿© ½Å¹®±¤°í³ª ÀüÈ­ µîÀ» ÀÌ¿ëÇϱ⵵ ÇÑ´Ù. ÁÖÁִ ȸ»çÀÇ ¼ÒÀ¯Áַμ­ ÁÖÁÖÃÑȸ¿¡ Âü¼®ÇÏ¿© ȸ»çÀÇ ÀÓ¿ø¡¤ÀÌ»ç µî¿¡°Ô À§ÀÓÀåÀ» ¹Þ¾Æ Àû´ëÀû M&A°¡ ÇàÇÏ¿©Áö´Â °úÁ¤¿¡¼­ ȸ»çÀÇ °æ¿µÁøÀ» ¼±ÃâÇÏ°í Á¤°üº¯°æ¡¤ÁÖ½ÄÀÇ ¹è´ç°ú °°Àº Áß¿ä¾È°ÇÀÌ »óÁ¤µÇ¸é Ç¥°á·Î½á È®Á¤ÇÑ´Ù.

ÀϹÝÀûÀ¸·Î À̻缱ÀÓÀ» À§ÇÑ ÁÖÁÖÃÑȸ¿¡ °üÇÏ¿©´Â ¹Ý´ëÆÄ ÁÖÁÖµéÀÌ Àû±ØÀûÀÌ°í M£¦A¿¡ °üÇÏ¿©´Â °æ¿µÁøÀÌ Àû´ëÀûÀÎ M£¦A¿¡ ´ëÇÑ ¹æ¾îÃ¥À¸·Î½á À§ÀÓÀå °æÀï¿¡ Àû±ØÀûÀ¸·Î ´ëÀÀÇÑ´Ù. ±×·¯³ª ÁÖÁÖ¼ö°¡ ¸¹°í ÁöºÐÀÇ ºÐ»êÁ¤µµ°¡ Å« ȸ»çÀÇ °æ¿ì¿¡´Â ÁÖÁÖµéÀÇ ÁÖÁÖÃѼöÀÇ ÁÖÁÖÃÑȸ Âü¼®ºñÀ²ÀÌ ³·À¸¸ç ÅõÇ¥±ÇÀ» ´Ù¸¥ ÁÖÁÖ ¶Ç´Â Á¦3ÀÚ¿¡°Ô À§ÀÓÇÏ¿© ÀÇ»çÇ¥½Ã¸¦ ÇÏ´Â ¼ö°¡ ¸¹´Ù. Çö °æ¿µÁøÀÇ °æ¿µ¹æħ¿¡ ´ëÇÑ ºÒ¸¸À» °®°í ÀÖ´Â ºÒ¸¸ÁÖÁÖ(dissident shareholder)´Â ±×µéÀÇ ºÒ¸¸»çÀ¯¸¦ ÁÖÁֵ鿡°Ô È£¼ÒÇÏ¿© ¶æÀ» °°ÀÌÇÏ´Â ºÒ¸¸ ÁÖÁÖÁý´Ü(dissident group)À» ±¸¼ºÇÏ°Ô µÈ´Ù. ÀÌ ºÒ¸¸Áý´ÜÀº ´Ù¸¥ ÁÖÁֵ鿡°Ô ºÒ¸¸»çÀ¯¸¦ ¼³¸íÇÏ°í ÁÖÁÖÃÑȸ¿¡¼­ ÀÇ°á±ÇÀ» Çà»çÇÒ ¼ö ÀÖ´Â À§ÀÓÀå(Proxy)À» ¹Þ¾Æ³»´Âµ¥, ÀÌ°ÍÀÌ À§ÀÓÀå±ÇÀ¯(Proxy Solicitation)ÀÌ´Ù.

ÀÌ·¸°Ô ÁÖÁÖµéÀ» ±ÔÇÕÇÏ¿© ±×µéÀÇ ÀÇ°ßÀ» ¹«½ÃÇÒ ¼ö ¾ø´Â ´Ù¼öÀÇ ÀÇ°ßÀ¸·Î ¸¸µé¾î ƯÁ¤¾È°ÇÀ» ½ÉÀÇ¡¤Ç¥°á¿¡ ºÙ¿©ÁÙ °ÍÀ» °æ¿µÁø¿¡ ¿ä±¸ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. À§ÀÓÀå´ë°áÀº ¹Ì±¹ÀÇ °æ¿ì ¿À·¡ ÀüºÎÅÍ ÁÖÁÖÃÑȸ¿¡¼­ ÀÌ»çÁö¸í±ÇÀ» È®º¸ÇÏ´Â ¼ö´ÜÀ¸·Î ¸¹ÀÌ »ç¿ëµÇ¾î ¿Ô´Ù. ƯÈ÷, 1980³â´ë µé¾î¼­ M&A °Å·¡°¡ ´Ã¾î³²¿¡ µû¶ó °æ¿µ±Ç Àå¾ÇÀ» À§ÇÑ ¼ö´ÜÀ¸·Î È°¿ëµÇ°í ÀÖ´Ù. ¿ì¸® »ó¹ýµµ Á¦368Á¶ Á¦3Ç׿¡¼­ ÀÇ°á±ÇÀÇ ´ë¸®Çà»ç¸¦ °­Çà¹ýÀûÀ¸·Î º¸ÀåÇÏ°í Àִµ¥, ÀåÂ÷ ÁÖ½ÄÀÇ ´ëÁß ºÐ»êÈ­¿Í ÀÚº»½ÃÀåÀÇ °³¹æÈ­°¡ Á¤ÂøµÇ¸é ÀÌ Á¦µµÀÇ ÀÌ¿ëÀÌ Á¡Â÷ Áõ°¡ÇÒ °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ.

À§ÀÓÀå ´ë°áÀ» ÅëÇÏ¿© °æ¿µ±ÇÀ» Àå¾ÇÇÏ´ø°¡ M&A ¾È°ÇÀ» ½ÂÀι޴ ¹æ¹ýÀº ¼º°ø¸¸ ÇÑ´Ù¸é °ø°³¸Å¼ö¿Í °°Àº ´ë±Ô¸ð ÀÚº»·ÂÀÇ µ¿¿ø¼ö´Ü°ú´Â ´Þ¸® °æÁ¦ÀûÀÎ ¹æ¹ýÀÏ °ÍÀÌ´Ù. ±×·¯³ª ȸ»çÀÇ Á¤º¸¡¤ÁÖÁÖ¿ÍÀÇ Ä£¹Ðµµ¿¡ À־ Çö °æ¿µÁøÀÌ ¿ùµîÈ÷ À¯¸®ÇÑ ÀÔÀå¿¡ ÀÖÀ¸¹Ç·Î ¼Ò¼öÀÇ ºÒ¸¸ ÁÖÁÖÁý´ÜÀ¸·Î¼­´Â ¾î·Á¿î ½Î¿òÀ» ÇÏ°ÔµÉ °¡´É¼ºÀÌ ÀÖ´Ù.

 

´Ù¿î·Îµå[ÀÛ¼º»ç·Ê 167] ±â¾÷¾ç¼öµµ ÀÇÇâ¼­(LOI)

 

 
ºñÁîÆû
Copyright (c) 2000-2024 by bizforms.co.kr All rights reserved.
°í°´¼¾ÅÍ 1588-8443. ¿ÀÀü9:30~12:30, ¿ÀÈÄ13:30~17:30 ÀüÈ­»ó´ã¿¹¾à ¿ø°ÝÁö¿ø¿äû
ÀüÈ­Àü Ŭ¸¯
Ŭ¸°»çÀÌÆ® ¼±Á¤